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〈時評〉台積電股價傳奇停聽看

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台積電回神擺尾,帶動台股由黑翻紅,11日台股終場上
漲93.35點,收在15557.3點,再創歷史收盤新高。
中央社記者王騰毅攝  1...

台股攻上15557點再創新高(2)

台積電回神擺尾,帶動台股由黑翻紅,11日台股終場上 漲93.35點,收在15557.3點,再創歷史收盤新高。 中央社記者王騰毅攝 1... (來源 中央社)

過去的一年,因武漢肺炎疫情拖累,台灣是亞洲四小龍中唯一經濟正成長的,護國神山是台積電;台灣股市的股價指數,由一萬二,到一萬三、一萬四、一萬五,一路過關斬將,一波還比一波高,領頭羊是台積電;台灣上市、上櫃公司超過一千七百家,總市值排名第一的,更是非台積電莫屬。

是的,去年下半年至今,台積電雖然在台灣股市漲幅不是最大,卻無疑是最火紅的個股!

誰都無法否認,台積電是很好很好的公司,研發能力頂呱呱、業績亮眼、腳踏實地、正派經營;台積電的股價,之所以一再寫下歷史新頁,當然是有「基」之彈!持股台積電75%以上,加上每日買進佔台積電成交量四成的外資,拉台積電以創新台灣股價指數的高招,還怕不能一呼百諾?又何愁心癢難熬的投資大眾不心動而行動?

不過,要提醒投資大眾的是,風險總是在樂觀、輕忽中成形;所有買進台積電股票的投資人,在興奮憧憬之餘,也不要樂觀到完全失去戒心。經營績效與遠景再好的公司,股價不可能「只漲不跌」,也不可能永遠沒有最高、只有更高,此其一;隨著公司股價的高漲,投資報酬率的降低,原本低風險的投資股也會變成高風險的投機股,此其二──這兩點,對台積電來說,當然也不例外!

於是,問題來了。

首先:開年以來,1月4日~8日,台灣股市當日沖銷買進(賣出)金額占總成交值百分比分別為32.58(32.69)、35.11(35.22)、35.28(35.31)、34.55(34.62)、34.0(34.09),當沖動輒超過三分之一的股市,是投資市場還是投機市場?台積電情況雖沒那麼嚴重,但1月6日~8日,台積電的當沖比例也分別達21.22%、17.47%、18.8%,這種不是長期投資,不是波段操作,而是在同一天的4.5小時之內,同時完成買進與賣出了斷論輸贏的超短線,是投資還是投機?長期而言,太多的「一日股東」,太多的頻繁換手,會是台積電的穩定力量,還是讓台積電淪為方便買空賣空的籌碼而已?

其次:在台積電衝鋒陷陣不算短的這段日子裡,看得到、沒吃到,甚至於賺了指數、賠了股價的投資人,應該所在多有。當整個台灣股市的漲跌,儼然都只看唱獨角戲的台積電在表演時,這樣的台灣股市,是病態、變態還是常態?經濟學上,把所有雞蛋放在同一個藍子裡,是顧忌、是誡律,整個台灣股市的起落跟台積電直接畫上等號,會是台灣股市之福?之禍?鴻海郭台銘期待「台灣不能只有一座護國神山,要有許許多多護國神山」,是憂心忡忡的有感而發,還是酸葡萄,還用說嗎?

最後,去年12月初,外資喊出的台積電目標價是里昂、匯豐的600元,花旗的607元,瑞銀證的625元;今年1月5日,摩根大通喊出620元,瑞士信貸喊630元,里昂改口喊650元。目標價本來就有樂觀時更樂觀、悲觀時更悲觀的效應,理性的投資人除了當參考用,其實更應該盤算投資報酬率才進可攻、退可守,庶幾立於不敗之地。

綜合各家外資預估,台積電2020~2022每股稅後純益約20元、21~22.3元、24~25.1元,由而推估今年、明年、後年,每季可配股息,充其量為每股4元、4.5元、5元;以1月8日台積電收盤價580元為例,長期持有的年投資報酬率分別是2.76%、3.1%、3.45%,其實一點也不突出(如果是在去年初每股340元左右買進的,就不可同日而語,這也是股價超漲後,投資股也變投機股,股價超跌後,投機股也可能變投資股的道理所在)。

值得特別提點的是,高價股最怕純益成長的動能鈍化趨緩,而有賺了股息賠了價差之虞;像股王大立光,在股市指數創新高的今天,股價沒有隨勢創新高價不說,還由2017年7月31日盤中歷史記錄的6075元跌到1月8日收盤的3040元,就是可怕的例子,更是股市給投資人上的一堂震撼課!

而,想在股票市場出入打滾的,要有心理準備:股市震撼課的學費,一向是很貴很貴的!

(作者為新竹教育大學退休副教授)


更新時間 : 2021-01-19 02:30 GMT+08:00