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【投資理財老生常談】租賃業獲利穩定 投資人可擇良機投資

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和潤企業在中國也在發展汽車租賃業務,相對規模較小,壓力不大,其營運集中台灣汽車金融,挾和泰汽車Toyota、Lexus強勢銷售,上半年約有...

和潤企業在中國也在發展汽車租賃業務,相對規模較小,壓力不大,其營運集中台灣汽車金融,挾和泰汽車Toyota、Lexus強勢銷售,上半年約有... (來源 中央社)

新冠肺炎第二波疫情即將再起,全球經濟困境嚴重,如何尋找穩定好標的,益顯重要。今年第三季已過,上市櫃公司營收及獲利已經明朗。租賃三雄,包括中租(5871)、裕融(9941)、和潤(6592),表現穏定,值得投資人注意觀察。

三家上市租賃公司業務各有利基㸃,特色是毛利率均高,風險控管成熟,即使遇到新冠疫情衝擊,都還是能夠穏定成長,業績不錯,投資人如想長期投資,可以考慮,謹分別分析如下:

裕融(9941)是裕隆轉投資公司,資本額43億2301萬餘元,營業毛利率達到50.16%,營業利益率15.17%,資產報酬率0.42%,股東權益報酬率3.93%。資本公積加保留盈餘達140億3689萬餘元,淨值43.23元,財務狀況良好。105年EPS 6.41元,配息4.8元;106年EPS 8.46元,配息5.9元;107年EPS 9.27元,配息5.5元,配股1元;108年EPS 9.14元,配息4.5元,配股1元,逐年成長。

中租(5871)是台灣最大租賃公司,資本額138.13億元,營業毛利率高達71.1%,營業利益率40.11%,資產報酬率0.8%,股東權益報酬率5.84%,資本公積加保留盈餘達610億1213萬餘元,淨值50.85元,財務佳。105年EPS 6.36 元,配息3.4元;106年EPS 8.29元,配息3.8元,配股0.2元;107年EPS 10.37元,配息4.2元,配股0.3元;108年EPS 11.65元,配息4.6元,配股0.4元,也是逐年成長。

和潤(6592)資本額51.5億元,是和泰汽車轉投資公司。營業毛利率64.96%,營業利益率18.62%,資產報酬率0.44%,股東權益報酬率2.73%。資本公積加保留盈餘150億3337萬餘元,浄值38.9元,近4年每股獲利及股利分別是:105年EPS 3.4元,現金股息2.2元,106年EPS 3.94元,配息2.4元,107年EPS 4 .7 元,配息3.3元,108年EPS 5.81元,配息3.1元,逐年成長,財務佳。

由於裕融、中租已將企業版圖延伸到中國,成為重要獲利來源之一,今年第一季新冠肺炎在中國境內初起之際,中國客戶面對停工及封城鎖國,企業營運停擺,客戶還款困難,財務惡化,官方亦要求金融業與租賃業,為減輕因疫情受損企業財務壓力,暫緩還款付息,以避免經濟災情擴大。

當時確實曾導致兩家公司財務、業務相當沈重壓力,資產品質惡化,所幸疫清控制後,業務回穩,中資企業客戶逐漸解除危機,讓中租、裕融回復正軌,但是東協市場尤其菲律賓仍然嚴重,對裕融形成壓力,中租則因市場分散,泰國、越南、馬來西亞、柬埔寨多國,疫情控制良好,相對壓力較輕,業務發展良好。

和潤企業在中國也在發展汽車租賃業務,相對規模較小,壓力不大,其營運集中台灣汽車金融,挾和泰汽車Toyota、Lexus強勢銷售,上半年約有34%市佔率,比預期的32%還好,合併銷售量已達7萬多輛,業務有撑,對新冠肺炎疫情較無感,和潤預估全年業績可達900億,年增率可望有一成左右。今年3月、6月、7月營收都創新高,上半年獲利成長6%,EPS 2.33元。

中租多元化發展,在台灣打進太陽能綠電,以及飛機租賃業務,表現不俗,市佔率逐漸擴大,獲利穩定成長。目前中租在中國應收帳款比重約34%,台灣49%,東協15%,其他2%,迄8月為止,稅後淨利還有108.6億元,年増6%,EPS 7.86元,其中台灣市場獲利成長21%,中國成長10%,東協20%,預估全年仍有5%至10%成長動能。值得一提的是中租董事長辜仲立持股達3成,多少年來只増不減,充分向投資人宣示自己對公司的信心,值得肯定。

裕融在台灣中古車業務市佔率第一名,子公司新鑫在商用車領域持續領先,裕富在機車業務也大幅超越同業,持續保持市佔率第一。至於企業金融業務方面,積極開拓業務下年増15%,消費金融業務年增達40%。在中國及東協市場今年受疫情影響,業務仍待努力突破。裕融迄9月為止,EPS 6.6元,表現不俗。

和潤去(2019)年稅後淨利23.76億元,較2018年18.38億元,大幅成長29%,創20年新高,今年前8月營收94.7億元,年增5.3%,將持續向機車及大型商用車分期市場發展。由於機車市場一年掛牌數達80萬䩫,今年可達90萬輛,分期付款市場超過150億元,大型商用車一年分期付款商機也有150億元,目前基期仍低,後市成長幅度樂觀。和潤今年EPS 2.33元,由於去(2019)年辦理現金増資,股本膨脹至51.5億元。相較去年去年同期資本額為34億7610萬餘元,EPS 3.01元。預期未來仍將有相當成長動能。

租賃業是相當穩定的行業,尤其三家上市租賃公司財務、業務均佳,投資人可以審慎評估,選擇合適時機及標的,長期投資持有,風險不高,利潤穩定。

關於作者

作者溫潤身,曾任財經媒體資深記者,後任職知名證券業主管逾十年,長期研究財經(金)議題及產業分析,堅守紀律,目前退休深居山林、料理美食,時而提筆評論時事建言。