衝擊過後 美國特別股表現依然可期

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自2月中下旬以來至3月底,不僅全球股市重跌達20~30%,連黃金3月份價格最深跌幅也高達12.4%,具有股債雙重特質的特別股也不例外。富邦投信量化及指數投資部主管粘瑞益表示,近期美國特別股重挫,主要來自系統性風險的干擾,市場短線恐慌拋售,並非完全來自個股基本面問題,因此漲跌幅異常跳動應屬暫時現象,預期後續市場將回歸理性判斷,美國特別股有望重新回到原本應有的表現。

粘瑞益指出,近月受到新冠肺炎疫情擴散以及國際油價重挫影響,國際金融市場震盪加劇,投資人恐慌情緒增強,3/16 VIX指數一度飆升至82以上來到歷史高點,銀行拆款利率驟升,在極度保守下,市場流動性緊縮,並出現非理性拋售求現的現象,自2月中下旬以來至3月底期間,不僅全球股市重跌達20~30%,連基本面無礙、具有避險功能的黃金價格3月份最深跌幅也高達12.4%。

而具有股債雙重特質的特別股也不例外,標普美國特別股指數3月最深跌幅也逾30%。由於除美股震盪劇烈外,因企業信用風險升溫,市場贖回壓力更加重恐慌拋售壓力,3月初至中旬美債殖利率一度由0.5%強彈至1.18%,故造成美國特別股表現異常。

進一步來看,粘瑞益說明,近期美國特別股重挫,主要來自系統性風險的干擾,市場短線恐慌拋售,並非完全來自個股基本面問題,因此漲跌幅異常跳動應屬暫時現象。此外,美國特別股自3/18後已出現反彈,主因乃在於FED不僅3月意外降息4碼至0~0.25%,之後更採取購債無上限、針對企業信貸提供資金、並重啟部分金融海嘯時期的政策工具,在大量的資金釋出後,有助於改善因流動性異常而導致的恐慌性賣壓。因此,預期後續市場將回歸理性判斷,美國特別股有望重新回到原本應有股債雙重特質的表現。

而就長期而言,粘瑞益認為,因預期下半年疫情有望獲得控制,美股亦有反轉機會行情,近期標普美國特別股指數震盪下行,評價面上估值反而相對合理,且殖利率亦有望較高,反而具有長線配置價值。根據歷史經驗,過去在金融海嘯時期,標普美國特別股指數自2008年高點以來截至2009年低點,在市場陷入恐慌情緒下,大波段下跌幅度甚至超越S&P500指數,但在金融海嘯後,標普美國特別股指數2009年低點到高點漲幅達149%,表現超越S&P500指數的67%,顯示反彈時特別股表現有望更加優異。因此,在此波美股重挫之後,儘管美國特別股礙於當前情勢,短期不排除仍有震盪表現,但在評價面合理、且長線美股並未看壞之下,投資人仍可分批逐步進場佈局,再加上特別股具有債券特性以及波動相對股市低的優點,未來仍有表現空間,投資人無須過度擔憂。

而在美國特別股的標的選擇上,除了一般主動型基金外,粘瑞益建議投資人可選擇ETF商品,如富邦美國特別股(證券代號:00717),由於指數投資於一籃子股票,且於集中市場上掛牌交易,不僅能夠幫助投資人分散風險、以及免去選股作業外,投資人可在台灣輕鬆以新台幣交易,更具備交易成本較低、投資操作上更有彈性等優點。因此建議投資人此時可以分批逐步進場佈局,美國特別股ETF未來仍有表現機會,是穩健型投資人資產配置的優質選項。

美國特別股 vs. S&P500指數過去表現概況

指數

2008年高點

金融海嘯低點(2009)

漲跌幅

美國特別股

941.37

303.66

-67.74%

S&P500

1468.36

676.53

-53.93%

指數

2009年低點

2009年高點

漲跌幅

美國特別股

303.66

756.71

149%

S&P500

676.53

1127.78

67%

備註:美國特別股係指標普美國特別股總報酬指數

資料來源:Bloomberg、富邦投信整理;資料日期:2008~2009